（記者張玉）記者從多家銀行獲悉，一季度央行宏觀審慎評(píng)估（MPA）并未對(duì)同業(yè)存單進(jìn)行規(guī)?？己?。作為銀行主動(dòng)調(diào)節(jié)流動(dòng)性的工具，3月銀行同業(yè)存單發(fā)行的量?jī)r(jià)均處于高位。

不過，對(duì)于未來同業(yè)存單是否應(yīng)納入MPA考核，市場(chǎng)仍存在分歧。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，若“同業(yè)存單納入MPA考核”新規(guī)落地，同業(yè)存單量?jī)r(jià)均將下降。

同業(yè)存單量?jī)r(jià)高企

近期，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模仍然處于高位。數(shù)據(jù)顯示，上周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模達(dá)5754億元，接近2月份高點(diǎn)。

同時(shí)，3月份同業(yè)存單的利率在波動(dòng)中繼續(xù)上行。以3個(gè)月評(píng)級(jí)為AAA同業(yè)存單收盤到期收益率為例，從3月1日4.40%附近上行至3月27日的4.456%附近，略升56個(gè)基點(diǎn)，高于同期限AAA級(jí)企業(yè)短融的利率。

總體來說，同業(yè)存單利率上行受到央行貨幣政策收緊和供求兩旺的影響。民生銀行研究院金融發(fā)展研究中心副主任王一峰表示，央行上調(diào)了公開市場(chǎng)操作利率、減少了流動(dòng)性投放，同時(shí)要求金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)去杠桿，降錯(cuò)配，這些使得同業(yè)存單利率上行。

一般而言，同業(yè)存單利率的上升，將使得銀行同業(yè)存單發(fā)行難度加大?？墒?，在3月末，同業(yè)存單量?jī)r(jià)仍處于高位。

在同業(yè)存單高利率背景下，銀行熱衷發(fā)行同業(yè)存單的原因何在？一方面，“銀行需要續(xù)作部分到期同業(yè)存單來保證流動(dòng)性?！比A創(chuàng)證券分析師指出。

另一方面，記者獲悉，一季度MPA考核并未將同業(yè)存單納入考核，這使得銀行可以通過同業(yè)存單來主動(dòng)進(jìn)行流動(dòng)性管理?！斑@也是銀行熱衷發(fā)行同業(yè)存單的原因之一?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

具體來看，同業(yè)存單不計(jì)入同業(yè)負(fù)債，銀行投資同業(yè)存單也不計(jì)入廣義信貸，這使得商業(yè)銀行在負(fù)債端用同業(yè)存單來替代同業(yè)存款，或者在資產(chǎn)端用同業(yè)存單的投資來替代債券投資。

從同業(yè)存單的購買者角度看，“盡管表外理財(cái)納入MPA考核，但是由于同業(yè)存單還未納入一季度MPA考核，銀行配置了很多的同業(yè)存單來替代債券投資。而表外理財(cái)?shù)膫顿Y已經(jīng)納入一季度MPA考核?！庇兄行°y行人士告訴記者。

“同業(yè)存單或許可以看成是監(jiān)管留給金融機(jī)構(gòu)最后的救命稻草，通過增加同業(yè)存單實(shí)現(xiàn)金融去杠桿的過渡?！敝刑┳C券分析師如此表述。

同業(yè)存單納入MPA預(yù)期增強(qiáng)

“同業(yè)存單尚未納入同業(yè)負(fù)債，但預(yù)期卻在增強(qiáng)。”中泰證券分析師指出，這促使機(jī)構(gòu)紛紛爭(zhēng)取在監(jiān)管出臺(tái)前做大同業(yè)存單的量。

“同業(yè)存單未來的健康發(fā)展，須納入到金融機(jī)構(gòu)宏觀審慎評(píng)估的框架，并與強(qiáng)化機(jī)構(gòu)主體自身的資產(chǎn)負(fù)債管理和流動(dòng)性管理密不可分?！闭闵蹄y行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人駱峰認(rèn)為。

在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來，在當(dāng)前準(zhǔn)備金率居高不下、央行越來越依賴公開市場(chǎng)操作滿足市場(chǎng)正常流動(dòng)性需要的狀況下，考慮到目前公開市場(chǎng)采取的是央行直接向大銀行注入流動(dòng)性、再由大銀行向中小銀行分流的操作架構(gòu)，中小銀行只能通過包括同業(yè)存單、隔夜拆借等同業(yè)負(fù)債方式才能間接獲得央行釋放的流動(dòng)性，因而，同業(yè)負(fù)債占比提高具有一定的內(nèi)在必然；考慮到中小銀行所持有的國(guó)債、政策金融債等抵押品不足，同業(yè)存單就成了其取得大行流動(dòng)性的必需工具。

“因此，若MPA將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債考核，屆時(shí)同業(yè)負(fù)債是繼續(xù)維持原定的1/3比例，還是需要適當(dāng)提高比例容忍，建議政策當(dāng)局全面審慎考慮；如果繼續(xù)維持1/3，則央行應(yīng)當(dāng)考慮下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率以進(jìn)行緩沖?！濒斦瘜?duì)記者表示。

如果監(jiān)管部門將同業(yè)存單納入MPA考核，受訪專家指出，這將會(huì)使同業(yè)存單的利率下降，短期發(fā)行量也將有所下降。“不過，長(zhǎng)期趨勢(shì)看，同業(yè)存單發(fā)行量是不會(huì)下降的?！蓖跻环逖a(bǔ)充道。