2017中級會計(jì)財(cái)務(wù)管理考前押題密卷及答案：計(jì)算分析題

四、計(jì)算分析題(每題1分)

46.A公司利潤分配前的股東權(quán)益結(jié)構(gòu)如下:

已知本年凈利潤為45萬元,每股市價(jià)為20元.

要求:

(1)計(jì)算利潤分配前的每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率.

(2)若考慮按面值發(fā)放6%的股票股利,計(jì)算發(fā)放股票股利后的下列指標(biāo):①股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額有何變化?②每股收益.③每股凈資.

(3)若按1:2的比例進(jìn)行股票分割,分割后:①股東權(quán)益各項(xiàng)目有何變化?②每股收益為多少?③每股凈資產(chǎn)為多少?

答案:

(1)每股收益=45/20=2.25(元/股)

每股凈資產(chǎn)=225/20=11.25(元/股)

市盈率=20/2.25=8.89

(2)①普通股總數(shù)增加=20*6%=1.2(萬股)

"股本"項(xiàng)目:50+1.2*2.5=53(萬元)

"未分配利潤"項(xiàng)目:160-1.2*2.5=157(萬元)

"資本公積"項(xiàng)目:15萬元②發(fā)放股票股利后的每股收益=45/21.2=2.12(元/股)

③發(fā)放股票股利后的每股凈資產(chǎn)=225/21.2=10.61(元/股)

(3)進(jìn)行股票分割后:①普通股總數(shù)增加20萬股,但每股面值降為1.25元."股本"、"未分配利潤"和"資本公積"項(xiàng)目均沒有發(fā)生變化.

②進(jìn)行股票分割后的每股收益=45/40=1.13(元/股)

③進(jìn)行股票分割后的每股凈資產(chǎn)=225/40=5.63(元/股)

47.C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性,需要對資本成本進(jìn)行估計(jì).估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下:

(1)公司現(xiàn)有長期負(fù)債:面值1000元,票面利率6%,每年年末付息的不可贖回債券;該債券還有10年到期,當(dāng)前市價(jià)662.01元;假設(shè)新發(fā)行長期債券時(shí)采用私募方式,不用考慮發(fā)行成本.

(2)公司現(xiàn)有普通股:當(dāng)前市價(jià)50元/股,最近一次支付的股利為4.19元/股,預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%,該股票的β系數(shù)為1.2.公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股.

(3)資本市場:國債收益率為7%,市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為6%.(4)公司所得稅稅率為25%.

要求:

(1)用貼現(xiàn)模式計(jì)算債券的稅后資本成本;

(2)計(jì)算普通股資本成本:用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型兩種方法估計(jì),以兩者的平均值作為普通股資本成本;

(3)假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是40%的長期債券、60%的普通股,根據(jù)以上計(jì)算得出的長期債券資本成本和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本.

答案:

(1)1000*6%*(1-25%)*(P/A,Kb,10)+1000*(P/F,Kb,10)=662.0145*(P/A,Kb,10)+1000*(P/F,Kb,10)=662.01

設(shè)Kb=10%,45*6.1446+1000*0.3855=662.01

則債券的稅后資本成本為10%.

(2)K普=4.19*(1+5%)/50+5%=13.80%

K普=7%+1.2*6%=14.2%

平均股票資本成本=(13.80%+14.2%)/2=14%

(3)加權(quán)平均資本成本=10%*40%+14%*60%=12.4%.

48.某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務(wù).該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品,該項(xiàng)目需要投資4000萬元,預(yù)期投產(chǎn)后可增加息稅前利潤400萬元.該項(xiàng)目備選的籌資方案有兩個(gè):(1)按11%的利率發(fā)行債券;(2)按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股.該公司目前的息稅前利潤為1600萬元;公司適用的所得稅稅率為25%;證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì).

要求:

(1)計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益.

(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指普通股)收益無差別點(diǎn)(用息稅前利潤表示).

(3)計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和按兩個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù).

(4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析,該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式?理由是什么?

(5)如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增息稅前利潤,在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下,公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?

答案:

(1)計(jì)算普通股每股收益

(2)債券籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn):[(EBIT-300-4000*11%)*(1-25%)]/800=[(EBIT-300)*(1-25%)]/1000EBIT=2500(萬元).

(3)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1600/(1600-300)=1.23

發(fā)行債券籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/(2000-300-400011*%)=1.59

普通股籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/(2000-300)=1.18

(4)該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資.該方式在新增息稅前利潤400萬元時(shí),每股收益較高、風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)務(wù)杠桿系數(shù))較低,最符合財(cái)務(wù)目標(biāo).

(5)當(dāng)項(xiàng)目新增息稅前利潤為1000萬元時(shí),公司總的息稅前利潤為2600萬元,大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤,所以應(yīng)選擇發(fā)行債券籌資方案.如果新產(chǎn)品可提供4000萬元的新增息稅前利潤,公司總的息稅前利潤為5600萬元,大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤,所以在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下,公司應(yīng)選擇發(fā)行債券籌資方案.

49.某出版社與一暢銷書作者正在洽談新作出版的事宜,預(yù)計(jì)出版該書的固定成本總額為70萬元,單位變動(dòng)成本為10元/冊;同時(shí)與作者約定,一次性支付稿酬100萬元,另按銷售量給予售價(jià)10%的提成,若該書的售價(jià)定為20元/冊,預(yù)計(jì)該書的銷售量為40萬冊,企業(yè)適用的所得稅率為25%.

要求:

(1)計(jì)算保本銷售量.

(2)企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的銷售凈利率為多少?

(3)企業(yè)產(chǎn)品安全邊際率為多少?

(4)計(jì)算使銷售凈利率為20%,假設(shè)其他條件不變時(shí)的單價(jià)增長率.

答案:

(1)單價(jià)=20元總單位變動(dòng)成本=10+10%*20=12(元)

總固定成本=70+100=170(萬元)

保本銷售量=170/(20-12)=21.25(萬冊)

(2)目前利潤=20*40-12*40-170=150(萬元)

稅后利潤=150*(1-25%)=112.5(萬元)

銷售凈利率=112.5/(20*40)=14.06%

(3)安全邊際率=(40-21.25)/40=46.88%

(4)稅前利潤=單價(jià)*40*20%/(1-25%)

稅前利潤=單價(jià)*40-(10+10%*單價(jià))*40-170單價(jià)*40*20%/(1-25%)=單價(jià)*40-(10+10%*單價(jià))*40-1708*單價(jià)=(40*單價(jià)-400-4*單價(jià)-170)*(1-25010)8*單價(jià)=27*單價(jià)-427.5單價(jià)=22.5(元),所以,單價(jià)增長率=(22.5-20)/20*100%=12.5%.

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