投資決策中常用的分析方法和工具

長期投資是一種影響超過一年的投資，例如購買設(shè)備、建造廠房等。由于股票和債券等長期投資在必要時(shí)可以出售變現(xiàn)，真正難以改變的是生產(chǎn)經(jīng)營性的固定資產(chǎn)投資，所以這里所討論的長期投資只限于固定資產(chǎn)投資，又稱為項(xiàng)目投資。 項(xiàng)目投資的決策分析，并不是企業(yè)，尤其是中小企業(yè)日常財(cái)務(wù)活動最經(jīng)常的部分，也許在一個(gè)會計(jì)年度都難得碰上一兩次。但是，它卻是企業(yè)財(cái)務(wù)活動中最重要的部分。因?yàn)轫?xiàng)目投資的金額大，影響時(shí)間長，風(fēng)險(xiǎn)大，一旦投資就難以改變或補(bǔ)救。 　　

研究中小企業(yè)項(xiàng)目投資的決策分析，必須針對中小企業(yè)的特點(diǎn)，對兩個(gè)問題進(jìn)行重新觀察和思考：中小企業(yè)的投資決策采用“現(xiàn)金流量觀”好還是“會計(jì)利潤觀”好？中小企業(yè)的投資決策采用貼現(xiàn)分析技術(shù)好還是非貼現(xiàn)分析技術(shù)好？

中小企業(yè)投資決策中的現(xiàn)金流量觀和會計(jì)利潤觀的比較有一個(gè)直接的矛盾：一方面現(xiàn)金凈流量比會計(jì)利潤對企業(yè)經(jīng)營決策更有用的觀點(diǎn)已基本獲得公認(rèn)，并且成為當(dāng)代財(cái)務(wù)管理學(xué)和管理會計(jì)學(xué)的立論基礎(chǔ)；但另一方面，廣大中小企業(yè)經(jīng)營者的頭腦中卻沒有現(xiàn)金流量的概念，他們追求利潤最大化，在進(jìn)行項(xiàng)目投資的決策時(shí)，如果采用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行定量計(jì)算分析，主要是運(yùn)用財(cái)務(wù)會計(jì)數(shù)據(jù)。 從理論上講，現(xiàn)金凈流量比會計(jì)利潤更能客觀反映投資的收益，而且在運(yùn)用貼現(xiàn)分析技術(shù)時(shí)，幾乎不得不采用現(xiàn)金流量的觀念。但是現(xiàn)實(shí)中，中小企業(yè)更習(xí)慣于使用會計(jì)利潤，之所以如此，至少可以歸結(jié)一個(gè)原因--經(jīng)營者在現(xiàn)代經(jīng)營和理財(cái)知識方面的缺陷。 　　

盡管大多數(shù)情況下中小企業(yè)的投資決策傾向于使用非貼現(xiàn)分析方法，但這并不能削弱貼現(xiàn)方法的科學(xué)性和合理性。中小企業(yè)越是發(fā)展，越是追求升級壯大，長期投資的規(guī)模、范圍和頻率就越接近于大型企業(yè)，這個(gè)時(shí)候就應(yīng)盡可能地采用現(xiàn)金流量的觀念和相應(yīng)的貼現(xiàn)分析技術(shù)進(jìn)行輔助決策。 

中小企業(yè)的投資決策基本上不采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)技術(shù)的原因主要是貼現(xiàn)技術(shù)的分析成本相對過高（教育成本、雇傭成本），比如對分析人的專業(yè)教育程度、分析預(yù)測方法、手段等有較高的要求。從一定范圍來看，這種分析成本是固定的，因此在投資額較小的中小企業(yè)看來運(yùn)用貼現(xiàn)技術(shù)是不經(jīng)濟(jì)的。但我認(rèn)為在以下兩個(gè)基本條件具備時(shí)，考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的貼現(xiàn)分析技術(shù)將在中小企業(yè)中得到比較普遍的運(yùn)用： 

1．經(jīng)營者普遍受過良好的教育和專業(yè)訓(xùn)練。這一方面可以使經(jīng)營者有能力了解和愿意接受現(xiàn)代的投資決策方法，另一方面也降低貼現(xiàn)分析技術(shù)的使用成本（學(xué)習(xí)成本）。 

2．中小企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境得到較大改善，首先表現(xiàn)在企業(yè)籌資條件的好轉(zhuǎn)，這使得中小企業(yè)有可能進(jìn)行較大規(guī)模的長期投資；其次表現(xiàn)在市場逐漸成熟，中小企業(yè)經(jīng)營的不確定度降低，使其對未來現(xiàn)金流量尤其是中長期現(xiàn)金流量能夠做出比較準(zhǔn)確的估計(jì)。 　

現(xiàn)金流量貼現(xiàn)分析技術(shù)中最常用的有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法。按照凈現(xiàn)值法的思路，凈現(xiàn)值大子或等于零，則說明投資項(xiàng)目的收益率不低干預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；凈現(xiàn)值若小于零，則說明投資項(xiàng)目的收益率低于預(yù)定的指標(biāo)，方案不可行。凈現(xiàn)值法的主要缺點(diǎn)是不能在幾個(gè)獨(dú)立方案之間評價(jià)優(yōu)劣，但這個(gè)缺點(diǎn)在中小企業(yè)看來就幾乎不存在了。因?yàn)橹行∑髽I(yè)很少會有對幾個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目同時(shí)投資，主要是對互斥方案作評價(jià)。而在互斥方案中，凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目當(dāng)然是最優(yōu)選擇。所以在中小企業(yè)的投資決策中，一般說來，凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)能充分發(fā)揮而其缺點(diǎn)剛好未能顯現(xiàn)。 現(xiàn)值指數(shù)法是針對凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)提出來的，它能夠?qū)Κ?dú)立方案的投資效率進(jìn)行排序，但這種需要在中小企業(yè)中并不常見。內(nèi)含報(bào)酬率法具有現(xiàn)值指數(shù)法同樣的優(yōu)點(diǎn)，而且它還能大約地指出投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率是多少，其缺點(diǎn)是計(jì)算比較復(fù)雜。

投資決策中常用的分析方法和工具有哪些？上面我們談到了現(xiàn)在常用的投資決策的分析方法和工具，具體實(shí)務(wù)操作中還需要會計(jì)人員的職業(yè)判斷。如果有其他的疑問，歡迎大家在網(wǎng)頁上直接咨詢會計(jì)學(xué)堂的答疑老師們。