早在140號(hào)文發(fā)布之初，大家還沒(méi)來(lái)得及反應(yīng)過(guò)來(lái)時(shí)，我就寫(xiě)過(guò)一篇文章《資管計(jì)劃管理人繳納增值稅——資管行業(yè)年底又逢黑天鵝》，在行業(yè)內(nèi)引起了非常大的反響，各大媒體轉(zhuǎn)載這篇文章，也引起了政策制定者的重視。在去年5月1日開(kāi)始實(shí)施的全面營(yíng)改增中，我?guī)ьI(lǐng)的金融稅收?qǐng)F(tuán)隊(duì)也服務(wù)了一些銀行和券商，當(dāng)時(shí)，我們就對(duì)這部分表外資產(chǎn)的增值稅處理提出過(guò)疑問(wèn)。同時(shí)，我們了解到近幾年來(lái)為了規(guī)避監(jiān)管和金融套利，資管行業(yè)整體就是在無(wú)稅的情況下迅速膨脹。所以，我那篇文章就預(yù)見(jiàn)到，突然出臺(tái)的這個(gè)資管增值稅政策影響面實(shí)在太大，立即實(shí)施對(duì)中國(guó)金融系統(tǒng)可能產(chǎn)生一定的沖擊，應(yīng)該會(huì)慎重考慮。后期實(shí)踐中大家也看到，資管增值稅政策實(shí)施日期一再推遲，最終在2017年6月30日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局出臺(tái)56號(hào)文將最終日期定在了2018年1月1日。

針對(duì)56號(hào)文，金融業(yè)內(nèi)平臺(tái)、四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專(zhuān)業(yè)財(cái)稅服務(wù)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)人士都結(jié)合業(yè)務(wù)和稅收政策寫(xiě)了很多文章，有些文章寫(xiě)得都已經(jīng)很詳細(xì)了，所以，我也沒(méi)必要重復(fù)這些內(nèi)容。這里，我主要從我自己對(duì)金融業(yè)稅收實(shí)踐和政策的角度來(lái)談?wù)剬?duì)56號(hào)文的理解。個(gè)人的看法是，56號(hào)文的影響不僅局限于資管行業(yè)的增值稅，資管稅收征管的外部性加之整個(gè)金融行業(yè)較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，將開(kāi)始逐步推動(dòng)中國(guó)金融稅收的政策和征管體系走上不斷完善之路。

從宏觀角度，我們對(duì)于56號(hào)文應(yīng)該關(guān)注如下五個(gè)方面的問(wèn)題。

一、簡(jiǎn)易征收便捷了征管但產(chǎn)生了避稅套利

大家可以看到，定的是稅率為3%的簡(jiǎn)易征收方式。因?yàn)橘Y管涉及的增值稅無(wú)非是貸款服務(wù)和金融商品轉(zhuǎn)讓?zhuān)?%的征收率相對(duì)于6%的稅率，稅負(fù)下降一半。加之140號(hào)文對(duì)于投資者投資非保本不征收增值稅，我想業(yè)內(nèi)人士都應(yīng)該知道，即使在目前一行三會(huì)限制通道套利的大背景下，這樣的稅收政策客觀是存在3.26%的稅收套利空間的。金融業(yè)雖然是壁壘比較高的一個(gè)行業(yè)，但金融業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)卻是非常充分的。只要有套利空間，考慮到杠桿效應(yīng)，一定都會(huì)被大家充分利用。所以，我們看到，在目前金融去通道的大背景下，56號(hào)文反而增加了通道存在的價(jià)值。

對(duì)于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，從眼前利益來(lái)看，資管增值稅政策定3%的征收率，對(duì)金融行業(yè)整體而言是減負(fù)的。但是，如果這種減負(fù)反而造成金融業(yè)內(nèi)部的不公平競(jìng)爭(zhēng)，甚至對(duì)金融市場(chǎng)利率、價(jià)格形成機(jī)制產(chǎn)生不必要的干擾，也許大家可能又要重新評(píng)估這個(gè)政策的合理性了。不同于稅收政策對(duì)其他行業(yè)的影響，金融增值稅稅收政策對(duì)利率、收益率的影響是立竿見(jiàn)影的。這樣就逼著我們?nèi)フJ(rèn)真對(duì)待金融行業(yè)稅收政策的制定，不能僅從組織財(cái)政收入角度，要從更加宏觀的角度去思考金融稅收政策對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各方面的影響。

二、56號(hào)文可能會(huì)導(dǎo)致稅源進(jìn)一步向發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移

我估計(jì)這個(gè)問(wèn)題可能也是大家沒(méi)有想到的。很多人認(rèn)為，原來(lái)資管沒(méi)有征收增值稅導(dǎo)致了流轉(zhuǎn)稅稅源的大量流失。實(shí)際上，從我們對(duì)金融業(yè)的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這個(gè)觀點(diǎn)是片面的。我們了解到，很多金融機(jī)構(gòu)的通道貸款業(yè)務(wù)，原先資管不交稅，很多金融機(jī)構(gòu)還是主動(dòng)繳納流轉(zhuǎn)稅的。比如某銀行南京分行通過(guò)上海一家資管公司對(duì)南京某企業(yè)發(fā)放貸款。這類(lèi)業(yè)務(wù)，原先南京企業(yè)支付利息給上海資管公司，資管公司支付收益給銀行。雖然資管不繳納增值稅，但是我們了解到，很多銀行在營(yíng)改增前和后都是繳納流轉(zhuǎn)稅的。因?yàn)椋芏嚆y行通道貸款業(yè)務(wù)越來(lái)越大，有些銀行通道貸款規(guī)模實(shí)際占總體貸款規(guī)模有三成甚至更多。銀行自己知道哪些資管本質(zhì)就是貸款。所以，從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，很多銀行還是主動(dòng)把這塊資管收益繳納增值稅的。但是你56號(hào)文出臺(tái)后，一家南京的銀行給南京企業(yè)的貸款只是通過(guò)一家上海的資管做通道，原來(lái)是在南京按6%繳納增值稅的。現(xiàn)在變成了3%，但稅全部交在上海了，這個(gè)就很麻煩了。資管公司主要集中在北上廣深，這不進(jìn)一步導(dǎo)致不發(fā)達(dá)地區(qū)稅源向發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移嗎？所以，地方政府可能要關(guān)注56號(hào)文對(duì)于地方財(cái)政收入的影響。而地方政府如果在資管業(yè)務(wù)開(kāi)展方面施加其他影響，對(duì)于金融系統(tǒng)的運(yùn)行是否會(huì)產(chǎn)生新的影響也需要我們觀察。

三、財(cái)政返還問(wèn)題將導(dǎo)致56號(hào)文實(shí)施后存在更多不確定性

雖然財(cái)政部多次發(fā)文禁止各地搞財(cái)政返還，但是這個(gè)問(wèn)題在各地目前還是客觀存在的。而資管的增值稅本質(zhì)上是由投資者承擔(dān)的，因?yàn)橥顿Y的錢(qián)是投資者出的，收益也是投資者享有的，因此，增值稅實(shí)際就是由投資者承擔(dān)的。但是，這部分增值稅及附加按照56號(hào)文的規(guī)定，確實(shí)是以管理人為納稅人繳納的。如果有財(cái)政返還，這部分收益就是直接返還給管理人的。這個(gè)細(xì)細(xì)想想，對(duì)于資管公司而言那也真是一筆很大的收益。但是，并非所有的通道都能利用財(cái)政返還享受收益的。很典型的就是信托通道，由于銀監(jiān)會(huì)對(duì)于信托設(shè)立分公司卡的非常嚴(yán)，信托公司就無(wú)法通過(guò)在有返還的地方設(shè)立分公司享受這個(gè)優(yōu)惠。但其他金融通道呢？這樣就會(huì)導(dǎo)致不同通道主體的不公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。同時(shí)，投資者后期如果發(fā)現(xiàn)，他們承擔(dān)的稅收，返還卻給了管理公司，這里投資者是否會(huì)起訴也是一個(gè)麻煩問(wèn)題。因此，56號(hào)文的順利實(shí)施需要執(zhí)行更加嚴(yán)格的財(cái)經(jīng)紀(jì)律。

四、56號(hào)文會(huì)強(qiáng)化金融領(lǐng)域稅收政策執(zhí)行剛性

說(shuō)實(shí)話，中國(guó)針對(duì)金融的稅收政策是嚴(yán)重落后于實(shí)踐的。但是長(zhǎng)期以來(lái)，大家都相安無(wú)事。這里面很重要的一個(gè)原因還是征納雙方的重視程度。我國(guó)大部分金融機(jī)構(gòu)都是國(guó)有控股的。就比如我接觸到某國(guó)有金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，他說(shuō)我們金融機(jī)構(gòu)反正是國(guó)家的，我根本沒(méi)必要偷漏稅，我們都是按照稅收政策執(zhí)行，你合理也罷，不合理也罷，反正都是交給國(guó)家。但是56號(hào)文出臺(tái)后，金融機(jī)構(gòu)的稅收風(fēng)險(xiǎn)大大加大。因?yàn)?6號(hào)文規(guī)定資管行業(yè)以管理人為增值稅納稅人。即使你是100%國(guó)有的金融機(jī)構(gòu)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于資管業(yè)務(wù)而言，由于錢(qián)是投資者投的，賺的錢(qián)除了你該拿的管理費(fèi)外，都是分配給投資者的。因此，在資管清盤(pán)環(huán)節(jié)，該交的增值稅你沒(méi)有交，就會(huì)導(dǎo)致多向投資者分配收益。后期稅務(wù)機(jī)關(guān)檢查，偷稅的性質(zhì)界定和補(bǔ)稅的責(zé)任都是在你金融機(jī)構(gòu)身上，這個(gè)和自營(yíng)業(yè)務(wù)完全不一樣。如果再像以前那樣反正多交少交都是國(guó)家的，那在資管里面稅少交而多向投資者分配，實(shí)際上是用國(guó)家的錢(qián)來(lái)補(bǔ)貼投資者，這就涉及到國(guó)有資產(chǎn)管理責(zé)任的大問(wèn)題了。所以，我估計(jì)后期金融機(jī)構(gòu)會(huì)倒逼財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局把政策寫(xiě)清楚。我們本來(lái)不想偷稅，但別因?yàn)槟銈冋邔?xiě)得不清不楚，各地理解口徑不一導(dǎo)致我們無(wú)法準(zhǔn)確交稅。以前自營(yíng)業(yè)務(wù)，反正國(guó)家的我可以得過(guò)且過(guò)。后期涉及投資者的事，那大家要把責(zé)任分清楚。如果你政策不清楚導(dǎo)致該征的稅沒(méi)征，責(zé)任稅務(wù)局擔(dān)。如果是金融機(jī)構(gòu)原因?qū)е略摻坏亩悰](méi)交，責(zé)任金融機(jī)構(gòu)擔(dān)。所以政策的清晰非常關(guān)鍵。就以股票買(mǎi)賣(mài)為例，我10塊錢(qián)買(mǎi)，12塊錢(qián)賣(mài)，如果中間有現(xiàn)金股利分配，有10送10，10轉(zhuǎn)10我怎么繳納增值稅，我估計(jì)從94年?duì)I業(yè)稅到現(xiàn)在，都沒(méi)個(gè)明確規(guī)定。以前大家都蒙著葫蘆搖，你現(xiàn)在就必須正面回答。那如果我用一攬子股票換ETF基金賣(mài)基金呢，我用期貨期權(quán)套實(shí)物期貨呢，我用國(guó)債期貨套債券呢，我用股票買(mǎi)賣(mài)做收益權(quán)互換呢，各種操作策略下如何繳納增值稅，我們稅務(wù)機(jī)關(guān)研究過(guò)嗎？如果我們自己都沒(méi)想好，你怎么讓金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行。所以，56號(hào)文揭開(kāi)的這個(gè)蓋子實(shí)際上強(qiáng)化了金融稅收政策的執(zhí)行剛性。

五、56號(hào)文開(kāi)啟資管所得稅政策的蓋子

大家對(duì)于56號(hào)文都只關(guān)注到了增值稅。但是由于56號(hào)文規(guī)定資管的增值稅都是以管理人的名義繳納，在現(xiàn)在全國(guó)稅務(wù)機(jī)關(guān)都在搞數(shù)據(jù)比對(duì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的大背景下，我估計(jì)過(guò)不到2018年年底，稅務(wù)機(jī)關(guān)就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多資管管理人亮紅燈了。因?yàn)槟闵陥?bào)的增值稅收入肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于你企業(yè)所得稅申報(bào)的收入的。如果你資管再開(kāi)票，那你開(kāi)票收入都大于你企業(yè)所得稅申報(bào)收入。這個(gè)在正常征管中肯定都屬于高風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)了。所以，大家都要正視56號(hào)文將資管增值稅直接以管理人名義繳納，如何和所得稅征管銜接的問(wèn)題。而資管所得稅問(wèn)題將會(huì)比56號(hào)文的增值稅問(wèn)題，對(duì)資管行業(yè)的影響更加深遠(yuǎn)。還記得《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2006]5號(hào)）嗎？那個(gè)文件對(duì)于資管所得稅實(shí)際就有了前瞻性規(guī)定：對(duì)信托項(xiàng)目收益在取得當(dāng)年向資產(chǎn)支持證券的機(jī)構(gòu)投資者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)機(jī)構(gòu)投資者）分配的部分，在信托環(huán)節(jié)暫不征收企業(yè)所得稅；在取得當(dāng)年未向機(jī)構(gòu)投資者分配的部分，在信托環(huán)節(jié)由受托機(jī)構(gòu)按企業(yè)所得稅的政策規(guī)定申報(bào)繳納企業(yè)所得稅；對(duì)在信托環(huán)節(jié)已經(jīng)完稅的信托項(xiàng)目收益，再分配給機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者按現(xiàn)行有關(guān)取得稅后收益的企業(yè)所得稅政策規(guī)定處理。結(jié)合當(dāng)前CRS，我們預(yù)計(jì)資管所得稅政策的落地也為期不遠(yuǎn)了，所有資管行業(yè)的人可能要有思想準(zhǔn)備。

從微觀角度，我們對(duì)于56號(hào)文則需要關(guān)注如下12個(gè)方面問(wèn)題。

1、合伙制基金不適用56號(hào)文件

雖然56號(hào)文將私募投資基金列舉于資管產(chǎn)品。但是私募基金分為契約型私募基金和合伙制私募基金。我們認(rèn)為只有契約型私募基金適用56號(hào)文，合伙制私募基金本身就屬于辦理稅務(wù)登記的正常納稅人，不能適用56號(hào)文。有人可能認(rèn)為這個(gè)導(dǎo)致不公平。其實(shí)恰恰相反，56號(hào)文實(shí)際上是緩解了這種不公平。原來(lái)契約型私募基金一直游離于稅收監(jiān)管之外，但是合伙制基金一直要交稅的。所以，56號(hào)文將私募基金納入稅收監(jiān)管范圍內(nèi)，對(duì)合伙制基金應(yīng)該是好事。但現(xiàn)實(shí)中，我們發(fā)現(xiàn)部分合伙制私募基金從事證券投資業(yè)務(wù)一直沒(méi)交增值稅，這個(gè)屬于重大稅收違法風(fēng)險(xiǎn)。

2、公募基金增值稅政策要進(jìn)一步明確

公募基金增值稅政策需要進(jìn)一步明確，這個(gè)事關(guān)千百萬(wàn)個(gè)人投資者切身利益。雖然56號(hào)文將公開(kāi)募集證券投資基金列舉屬于資管產(chǎn)品，但36號(hào)文規(guī)定了證券投資基金（證券投資封閉式、開(kāi)放式基金）從事股票、債券買(mǎi)賣(mài)免稅。但是，如果買(mǎi)賣(mài)其他衍生金融工具呢，我們認(rèn)為也應(yīng)該給予免稅，沒(méi)有理由只給買(mǎi)賣(mài)股票、債券免稅。但是對(duì)于債券利息收入，特別是非國(guó)債、金融債利息收入呢？這個(gè)是否要征稅，下一步必須給予明確，否則影響很多基金的估值和投資者利益。

3、基金專(zhuān)戶(hù)公募基金免稅政策的適用

基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品能否享受公募基金免稅政策、存量的券商集合類(lèi)資管怎么處理，這個(gè)下一步需要明確。

4、金融商品轉(zhuǎn)讓負(fù)差結(jié)轉(zhuǎn)政策的修改

金融商品轉(zhuǎn)讓負(fù)差不能跨年結(jié)轉(zhuǎn)的政策是否要修改，這個(gè)影響資管產(chǎn)品估值和稅收核算。我們認(rèn)為，原先從營(yíng)業(yè)稅延續(xù)下來(lái)的金融商品轉(zhuǎn)讓負(fù)差不能跨年結(jié)轉(zhuǎn)的政策是完全不符合資管行業(yè)特點(diǎn)的，因?yàn)檫@個(gè)政策基于納稅人是永續(xù)經(jīng)營(yíng)的。資管產(chǎn)品大部分都有固定期限，你規(guī)定一個(gè)金融商品負(fù)差不能跨年結(jié)轉(zhuǎn)是不合情理的。

5、資管利息收入的確認(rèn)原則

資管利息收入增值稅是否要回歸到收付實(shí)現(xiàn)制，如果不這樣就涉及到合同的條款修改來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。

6、銀行理財(cái)?shù)闹貜?fù)征稅問(wèn)題

銀行理財(cái)產(chǎn)品可能會(huì)存在比較大的重復(fù)征稅問(wèn)題，這個(gè)銀行可能要重點(diǎn)關(guān)注。但個(gè)人認(rèn)為，這個(gè)本質(zhì)上不是稅收政策問(wèn)題，而是銀行理財(cái)產(chǎn)品特殊運(yùn)作模式導(dǎo)致的。這其中是否有籌劃空間，可能要結(jié)合監(jiān)管規(guī)定做進(jìn)一步優(yōu)化。

7、資管利息收入發(fā)票的開(kāi)具問(wèn)題

資管利息收入發(fā)票開(kāi)具問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單，但不同的債權(quán)類(lèi)資管操作模式不一樣，涉及的開(kāi)票方式也不一樣，這個(gè)我估計(jì)即使總局后期出細(xì)則也無(wú)法一一規(guī)定。我們金融機(jī)構(gòu)要結(jié)合合同法律關(guān)系和稅收政策，在專(zhuān)業(yè)人士的協(xié)助下梳理。

8、資管管理費(fèi)的開(kāi)票問(wèn)題

資管管理費(fèi)開(kāi)票問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題我們前期給金融機(jī)構(gòu)做營(yíng)改增服務(wù)時(shí)就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了，現(xiàn)在56號(hào)文后這個(gè)問(wèn)題更加凸顯出來(lái)。實(shí)務(wù)中，管理費(fèi)不同的承擔(dān)模式?jīng)Q定了管理費(fèi)不同的開(kāi)票模式。個(gè)人建議這個(gè)問(wèn)題最好還是在后期總局細(xì)則中明確一下，否則也是亂套的事情。

9、估值核算和會(huì)計(jì)核算原則的差異

估值稅收核算和會(huì)計(jì)稅收核算原則的差異，目前估值的稅收核算的大部分工作量應(yīng)該是由市面上幾家軟件公司完成，比如恒生，贏時(shí)勝等。但是，軟件公司也不要以為這個(gè)工作好做，就如我上面舉的針對(duì)金融商品轉(zhuǎn)讓很多稅收政策的空白實(shí)際上會(huì)導(dǎo)致你軟件開(kāi)發(fā)無(wú)從下手，軟件開(kāi)發(fā)最怕就是規(guī)則不明確。而資管產(chǎn)品的會(huì)計(jì)稅收核算則是很多資管公司需要重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。同時(shí)我們要關(guān)注，估值稅收核算和會(huì)計(jì)稅收核算原理和方法存在一定差異，建議還是行業(yè)協(xié)會(huì)能出臺(tái)一個(gè)統(tǒng)一的操作指引。

10、資管產(chǎn)品同業(yè)免稅政策的適用

資管能否享受同業(yè)免稅政策，這個(gè)也是蠻重要的。不知道大家發(fā)現(xiàn)沒(méi)有，36號(hào)文在同業(yè)免稅政策中列舉了金融機(jī)構(gòu)，其中第四條：金融租賃公司、證券基金管理公司、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、證券投資基金。我們知道證券基金管理公司是金融機(jī)構(gòu)這個(gè)沒(méi)問(wèn)題，但證券投資基金又被單獨(dú)列出來(lái)了，這個(gè)也是金融機(jī)構(gòu)。那如果按照這個(gè)邏輯（以我十多年稅務(wù)一線工作經(jīng)歷，很多人一定會(huì)這么推理），就是資管能否享受同業(yè)免稅政策不是看管理人，而是總局必須要明確把資管列明，不是管理人是金融機(jī)構(gòu)就可以享受同業(yè)免稅。為什么呢，因?yàn)?6文對(duì)于享受同業(yè)的金融機(jī)構(gòu)既列舉了證券基金管理公司（管理人），又同時(shí)列了證券投資基金。所以資管要享受同業(yè)免稅，不是看管理人身份，其自身也需要財(cái)政部和總局明確列舉。這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該在后面總局細(xì)則中明確。

11、ABS類(lèi)資管的增值稅問(wèn)題

我前面就已經(jīng)有一篇文章專(zhuān)門(mén)分析過(guò)，這個(gè)問(wèn)題我早就估計(jì)不會(huì)立刻明確，這一塊我們可能要專(zhuān)門(mén)開(kāi)展調(diào)研，財(cái)稅[2006]5號(hào)文信貸資管證券化的營(yíng)業(yè)稅原則存在問(wèn)題，在資管增值稅下不好操作。后期這一塊還需要做好會(huì)計(jì)政策出表與稅法開(kāi)票銜接問(wèn)題，這里不詳述。