宏觀：特普朗稅改對中國經(jīng)濟的六大影響

對投資者的影響:對準備在美國購置房產(chǎn)的投資者有利

新的稅改計劃可能會導致住房擁有率下降,更多的美國人將選擇租房而不是買房.目前這一情況已經(jīng)反映在市場上.根據(jù)皮尤研究中心最近的分析,目前美國人擁有住房的比例已經(jīng)從衰退前69%的峰值水平,下跌至64%.越來越多美國人傾向于租房,這一比例已經(jīng)達到50年來最高值.華爾街日報也曾報道,當前美國的千禧一代,僅有三成的人愿意買房,更多的人選擇租房.

租房需求有增無減,房租必定快速上漲,加上短缺的房源,房屋價格并不會下跌,反而會受堅挺的經(jīng)濟發(fā)展影響而持續(xù)上漲.稅改方案公布后,租房市場更加被看好.房貸利率低稅上限讓租房看起來比買房更加劃算,美國最大的租房公司股票在11月2號稅改方案宣布后迅速上漲.未來美國的租房市場,或許將迎來春天.對于即將投資美國房地產(chǎn)的投資者來說是一個重大利好.

美國稅改落地之后,將會對中國的經(jīng)濟產(chǎn)生不小的波動,為了降低美國稅改對中國經(jīng)濟的刺激,中國將可能出臺一系列政策應對這一變化.未來我國的稅收政策將進一步完善,尤其是營改增稅制改革,有望進一步鞏固和提升.但營改增絕不是我國稅制改革的終點,實際上無論是房產(chǎn)稅、還是遺產(chǎn)稅政策、或者地方主體稅種選擇等財稅政策改革,都存在較為強烈的社會呼聲與現(xiàn)實需求,未來這些政策都將會陸續(xù)落地.

對我國利率的影響:"加息+將準"可能性增加

由于美國稅改后,財政赤字上升,通貨膨脹風險加大.在財政政策提供支持的情況下,困擾美國的低通脹形勢會有所改善,通脹預期也會提高,美聯(lián)儲退出寬松的步伐會加快.如果稅改正式通過,那么美聯(lián)儲12月加息基本上已成定局,也會增加未來美聯(lián)儲加息的次數(shù),為應對此,中國央行明年"被動加息"將增大.

在全球貨幣政策轉向之際,未來我國貨幣政策也將跟隨趨緊,未來可能將采取"加息+降準"政策組合,一方面,價格工具趨緊,使中美無風險利率保持在安全邊界上,確保資本流動和匯率穩(wěn)定.另一方面,為確保國內(nèi)流動性充裕,市場利率不至于大幅上行,支撐實體經(jīng)濟發(fā)展.

對出口的影響:拉動作用有限

從理論上看,美國稅改促進了經(jīng)濟增長,有利于拉動中國的出口需求,使得我國出口恢復可持續(xù).但是,在美國經(jīng)濟增長較為強勁的情況下,減稅對經(jīng)濟的助推作用可能并沒有我們預想的那樣樂觀.而且,減稅與財政支出不同,減稅對經(jīng)濟的作用就如同通過一根繩子來推一個物體,可能心有余而力不足.綜合這些因素判斷,美國這次減稅對我國出口的拉動作用有限.

對股市的影響:A股慢牛行情將持續(xù)

美國稅改當中的降稅力度是美國有史以來最大的一次.根據(jù)特朗普的減稅方案,未來10年將減免稅收大約1.4萬億美元,對美國經(jīng)濟將產(chǎn)生顯著的刺激作用.減稅方案獲得通過消除了不確定性,增加企業(yè)盈利預期,可能會引發(fā)美股進一步上漲,引領全球牛市加速前進.

此外,美國稅改對全球經(jīng)濟也有正面影響,該舉措也是美國股票市場走強的重要推手,對全球股票市場包括A股也有正面影響.今年以來全球股市處處開花,呈現(xiàn)出近幾年來最為顯著的普漲行情,相比之下,中國股市表現(xiàn)落后,補漲需求強烈.預計明年A股慢牛行情還會持續(xù).

對人民幣的影響:人民幣貶值壓力增大

從對我國的影響來看,一段時間內(nèi),凈資本流入下降基本上是必然的,人民幣匯率也會面臨貶值壓力,貨幣政策也會面臨與美聯(lián)儲協(xié)調(diào)問題.與此同時,短期內(nèi),美國利率上調(diào),美國國債供應量增加,可能導致美國國債價格下降,收益率增加.中國作為美國第一大國債持有國,這有利于中國的外匯資產(chǎn)的保值和提高收益.

對制造業(yè)的影響:中斷大型跨國公司全球供應鏈

美國稅改其中一項包括公司稅的下調(diào),海外公司利潤一次性匯回征收稅率(35%)大幅降低,使得部分制造業(yè)的進一步回流,甚至可能中斷大型跨國公司全球供應鏈.這些可能影響中國的FDI(外商直接投資)流入,對我國FDI下降的造成一定影響,可能會倒逼中國進行稅收制度改革,在營改增的基礎上,進一步降低稅率和減少增值稅檔次.

過去,美國要求在海外的公司收入,現(xiàn)金和現(xiàn)金類資產(chǎn)及非流動性投資的形式匯回美國以一定的稅率征稅35%.此次稅改大幅調(diào)低了相應稅率,還包括強制要求海外資產(chǎn)回流美國.根據(jù)多家研究機構的估計,美國企業(yè)留存海外資金在3萬億美元左右,恰好與中國的外匯儲備規(guī)模一致,約為美國GDP的15%.美國強制征收的公司離岸利潤稅降低,則有可能為美國公司將現(xiàn)時約3萬億美元海外利潤匯回國內(nèi)鋪平道路.海外資金回流,不但會促使美元極有可能迎來長期升值,而且阻止企業(yè)就業(yè)、總部、研發(fā)流向海外,進而中斷了跨國公司的供應鏈,長期會對全球貿(mào)易帶來不利影響.