童童 解答

2023-05-06 13:32

因此資本成本是在投資其他項(xiàng)目時(shí)引入的概念，而不適用于公司IPO和增發(fā)股票。資本成本的計(jì)算方法如下:

童童 解答

2023-05-06 13:33

一般情況下我們用WACC（加權(quán)平均資本成本W(wǎng)eighted Average Cost of Capital）計(jì)算資本成本。

公式：WACC= (E/V）× rE +（D/V）× rD × (1-Tc)

其中，

rE = 股本成本，是投資者的必要收益率；

rD = 債務(wù)成本；

E = 公司股本的市場(chǎng)價(jià)值；

D = 公司債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值；

V = E + D 是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值；

E/V = 股本占融資總額的百分比，資本化比率；

D/V = 債務(wù)占融資總額的百分比，資產(chǎn)負(fù)債率；

Tc = 企業(yè)稅率。

yi平 追問(wèn)

2023-05-06 13:37

怎么不適用于公司IPO和增發(fā)新股呢？ 我做的題目都是增發(fā)新股時(shí) 求資本成本啊

童童 解答

2023-05-06 13:38

如果你是問(wèn)的股本成本，計(jì)算方法有：
1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型
需要三個(gè)參數(shù)：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、貝塔系數(shù)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

2.股利增長(zhǎng)模型
需要參數(shù)：增長(zhǎng)率

3.債券報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型
需要參數(shù)：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)


首先對(duì)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)該選用長(zhǎng)期政府債券的名義到期收益率。選用名義到期收益率的原因是名義和實(shí)際差別不大，所以如果差別過(guò)大，即存在惡性通貨膨脹或周期過(guò)長(zhǎng)，則應(yīng)選用實(shí)際到期收益率。
貝塔系數(shù)應(yīng)該根據(jù)具體情況進(jìn)行選擇，要保持一個(gè)新鮮度。如果中間有一段時(shí)間發(fā)生劇變，那么就應(yīng)該選擇之后的貝塔系數(shù)作為定價(jià)的參數(shù)。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)則周期應(yīng)盡可能長(zhǎng)。這是因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)性，為了客觀(guān)公正，需要包含整個(gè)的牛市熊市周期。
一句話(huà)就是：貝塔系數(shù)要保鮮，市場(chǎng)溢價(jià)要保全。

接下來(lái)關(guān)于股利增長(zhǎng)模型的定價(jià)方式。
股利支付率加上股利增長(zhǎng)率。需要注意的是股利支付率=第一期的股利/普通股當(dāng)前市價(jià)。
是第一期不是第零期，其他的就沒(méi)有需要注意的了。

債券風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬調(diào)整模型
原理：公司股東比公司債權(quán)人承擔(dān)了更高的風(fēng)險(xiǎn)，所以享有權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
權(quán)益資本成本 = 目標(biāo)公司自身發(fā)行債券的稅后債務(wù)成本+權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
債券是可以抵稅的，所以默認(rèn)口徑是稅前，這里需要轉(zhuǎn)換到稅后。

yi平 追問(wèn)

2023-05-06 13:40

老師 增發(fā)新股 和  IPO 使用第二個(gè)模型有什么區(qū)別？

童童 解答

2023-05-06 13:46

沒(méi)有區(qū)別，主要看能否取得相應(yīng)數(shù)據(jù)