自由現(xiàn)金流量法估價(jià)的基石是未來的自由現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率。但它的使用要有一定的假設(shè)：公司在被估價(jià)時(shí)有正的現(xiàn)金流，并且未來的現(xiàn)金流可以較可靠地加以估計(jì)，同時(shí)，又能根據(jù)現(xiàn)金流相關(guān)特征確定恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，那么就適合運(yùn)用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。但現(xiàn)實(shí)情況與模型的假設(shè)條件往往大相徑庭，特別對(duì)干以下幾類公司，自由現(xiàn)金流量運(yùn)用存在其局限性。

陷人財(cái)務(wù)困難狀態(tài)的公司

其當(dāng)前的收益和自由現(xiàn)金流量一般為負(fù)，并很難斷定何時(shí)公司會(huì)走出困境，而且公司有可能會(huì)走向破產(chǎn)。對(duì)這類公司估計(jì)現(xiàn)金流量十分困難。

擁有未利用專利或產(chǎn)品選擇權(quán)的公司

它們?cè)诋?dāng)前并不產(chǎn)生任何現(xiàn)金流量，預(yù)計(jì)近期也不能產(chǎn)生現(xiàn)金流量，但我們不能否認(rèn)專利或選擇權(quán)所具有的價(jià)值，對(duì)這個(gè)問題，我們可以在公開市場上對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)，然后將其加入現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估價(jià)之中。

擁有未被利用資產(chǎn)的公司

自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法反映了產(chǎn)生現(xiàn)金流資產(chǎn)的價(jià)值。如果有資產(chǎn)未被利用，則其價(jià)值未體現(xiàn)在現(xiàn)金流中。如果有資產(chǎn)未被充分利用，也會(huì)產(chǎn)生類似問題，只是程度不同。通常我們可以單獨(dú)獲得此類資產(chǎn)的價(jià)值，然后把它加到計(jì)算出的價(jià)值中。從這個(gè)方面，我們可以理解上市公司的市盈率偏高的原因之一。因?yàn)樯鲜泄酒毡楣芾硭捷^低，企業(yè)盈利水平未能充分反映其潛在的贏利能力。

對(duì)非上市公司

最大的問題在于非上市公司的風(fēng)險(xiǎn)難以度量從而難以確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率。因?yàn)槎鄶?shù)風(fēng)險(xiǎn)/收益模型要求根據(jù)被分析資產(chǎn)的歷史價(jià)格來估算風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。由于非上市公司的股票不在公開市場上交易，所以這一要求無法滿足。解決方法之一就是考察可比上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)來確定。

涉及并購事項(xiàng)的公司

對(duì)涉及并購的公司，至少要解決兩個(gè)重要問題：首先，并購是否會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)的價(jià)值是否可估計(jì)?如果可單獨(dú)估計(jì)，應(yīng)將其單獨(dú)估計(jì)。但這種估計(jì)極為主觀。其次，公司管理層變動(dòng)對(duì)公司現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)的影響，在敵意并購導(dǎo)致的目標(biāo)公司管理層大范圍離職時(shí)，尤其應(yīng)注意其影響。

由于上述局限性的存在，為企業(yè)價(jià)值評(píng)估帶來較大困難。要正確使用自由現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的價(jià)值做出評(píng)估，必須充分考慮公司自由現(xiàn)金流量產(chǎn)生的基本因素及其對(duì)預(yù)期自由現(xiàn)金流量的影響，因此在實(shí)際運(yùn)用時(shí)，非常依賴與公司相關(guān)的一切財(cái)務(wù)信息，甚至還要一些非財(cái)務(wù)報(bào)表信息，并將這些信息所引起的變化反映在預(yù)期現(xiàn)金流量及其增長狀況中，使估值結(jié)果更符合實(shí)際。

但同時(shí)，現(xiàn)有的業(yè)績報(bào)告為估價(jià)帶來了困難。由于目前國內(nèi)的會(huì)計(jì)制度還不非常完善，每年都要出臺(tái)相應(yīng)的補(bǔ)充解答來滿足各企業(yè)的需求，從而也導(dǎo)致了有些行業(yè)要時(shí)常調(diào)整報(bào)表數(shù)，造成連續(xù)幾年的數(shù)據(jù)較難具有可比性。