【分配戰(zhàn)略】

(一)分配戰(zhàn)略的概述

含義：

從廣義來講，是指以戰(zhàn)略眼光確定企業(yè)收益留存與分配的比例，保證企業(yè)債權(quán)人、員工國家和股東的長遠(yuǎn)利益。包括企業(yè)收益分配戰(zhàn)略與股利分配戰(zhàn)略。狹義分配戰(zhàn)略是股利分配戰(zhàn)略

目標(biāo)：

促進(jìn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展；保障股東權(quán)益；穩(wěn)定股價(jià)、保證公司股價(jià)在較長時(shí)期內(nèi)基本穩(wěn)定。

原則：

（1）應(yīng)優(yōu)先滿足企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施所需要的資金，并與企業(yè)戰(zhàn)略預(yù)期的現(xiàn)金流量狀況保持協(xié)調(diào)一致

（2）應(yīng)傳達(dá)管理部門想要傳達(dá)的信息，盡力創(chuàng)造并維持一個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略所需的良好環(huán)境

（3）必須把股東的短期利益（支付股利）與長期利益（增加內(nèi)部積累）很好結(jié)合起來

(二)股利分配戰(zhàn)略選擇

1.影響及制約因素：

法律因素：

主要有資本限制、償債能力限制、內(nèi)部積累的限制

債務(wù)（合同）條款因素：

主要是指長期債務(wù)合同包括限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付權(quán)利的一些條款。如：營運(yùn)資金低于某一水平，企業(yè)不得支付股利

股東類型因素：

企業(yè)的股利分配最終要由董事會(huì)來確定。股東的類型不同，其意見也不盡相同，大致可分為以下幾種：

①為保證控制權(quán)而限制股利支付

②為規(guī)避的目的而限制股利支付

③為取得收益而要求支付股利

④為回避風(fēng)險(xiǎn)而要求支付股利

⑤由于不同的心理偏好和金融傳統(tǒng)而要求支付股利

經(jīng)濟(jì)因素

現(xiàn)金流量因素，籌資能力因素、投資機(jī)會(huì)因素、公司加權(quán)資金成本因素、股利分配慣性

2.股利分配戰(zhàn)略選擇的類型

剩余股利戰(zhàn)略:

在發(fā)放股利時(shí)，優(yōu)先考慮投資的需要，如果投資過后還有剩余則發(fā)放股利，如果沒有剩余則不發(fā)放。投資為先，發(fā)展為重

穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略:

公司的股利分配在一段時(shí)間里維持不變；而持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略則是指公司的股利分配每年按一個(gè)固定成長率持續(xù)增加

固定股利支付率戰(zhàn)略:

公司每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。它與剩余股利戰(zhàn)略正好相反，優(yōu)先考慮的是股利，后考慮保留盈余

低正常股利加額外股利戰(zhàn)略:

公司事先制定一個(gè)較低的正常股利額，一般情況下，就要按照此金額發(fā)放股利，只有當(dāng)積累的盈余和資金相對(duì)較多時(shí)，才支付正常以外的股利給股東

零股利戰(zhàn)略:

這種股利戰(zhàn)略是將企業(yè)所有的剩余 都投資回本企業(yè)中。在企業(yè)成長階段通常會(huì)使用這種股利政策，并將其反映在股價(jià)的增長中。但是，當(dāng)成長階段已經(jīng)結(jié)束，并且項(xiàng)目不再有正的現(xiàn)金凈流量時(shí)，就需要積累現(xiàn)金和制定新的股利分配戰(zhàn)略