在并購交易中怎么確認并購價款是怎么確定的?

如果標的是一個全球性資產(chǎn),且有投行做賣方顧問,則肯定是一個公開競標的過程.因此,最終競價是一個客觀估值、協(xié)同效應(yīng)、競購溢價的平衡體現(xiàn).另外由于發(fā)改委審批后置,往往中國企業(yè)會被要求支付額外溢價或不可退的訂金.

1、客觀估值

具體而言,客觀估值主要以現(xiàn)金流貼現(xiàn)為主(DCF 或 DDM),倍數(shù)估值為輔.前者是買方投行在被邀請進在線數(shù)據(jù)庫(VDR)后依據(jù)公司業(yè)務(wù)板塊與重大商業(yè)合同條款進行構(gòu)架.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型中最重要的是相關(guān)假設(shè),如宏觀通脹,標的未來業(yè)務(wù)發(fā)展,標的所在市場發(fā)展.這些指標是投行無法給出的專業(yè)意見,因此在此過程中通常會聘用相關(guān)的市場顧問和技術(shù)顧問.

倍數(shù)估值則很常見,在全球公司中找出和標的公司最可比的同類公司,以 EV/EBITDA,EV/BBL,EV/MW,EV/tonne 等常見經(jīng)濟指標和技術(shù)指標作為倍數(shù),依據(jù)公司實際情況推測估值范圍.

可見,「客觀」估值本身就由不同方法,與單一方法內(nèi)的不同假設(shè)構(gòu)成,因此投行在最終的報價建議中會為客戶提出一個價格區(qū)間.

2、協(xié)同效應(yīng)

在海外并購中較少見,因為中國企業(yè)出海收購的目標往往是為了補充戰(zhàn)略短板,并無直接可協(xié)同的業(yè)務(wù)提供給對手方.但是央企的融資成本往往是海外公司所無法比擬的.尤其是在歐債危機期間,許多優(yōu)秀上市公司都被所在國主權(quán)評級所拖累,市場融資成本大大提升,因此央企能提供的低息股東貸款/后續(xù)注資條款,對于賣方是極具競爭力的.在此過程中牽扯到稅務(wù)/資本流向,需要由四大的稅務(wù)團隊給出專業(yè)意見.

工程價款結(jié)算的方式有幾種?

現(xiàn)行的工程價款結(jié)算方式主要有以下幾種: (1)按月定期結(jié)算.按月定期結(jié)算是指每月由施工企業(yè)提出已完成工程月報表,連同工程價款結(jié)算賬單,經(jīng)建設(shè)單位簽證,交建設(shè)銀行辦理工程價款結(jié)算的方法. (2)分段結(jié)算.分段結(jié)算是指以單項(或單位)工程為對象,按施正形象進度將其劃分為不同施工階段,按階段進行工程價款結(jié)算. 分階段結(jié)算的一般方法是根據(jù)工程的性質(zhì)和特點,將其施工過程劃分為若干施工進度階段,以審定的施工圖預(yù)算為基礎(chǔ),測算每個階段的預(yù)支款數(shù)額.在施工開始時,辦理第一階段的預(yù)支款,在該階段完成后,計算其工程價款,經(jīng)建設(shè)單位簽證,交建設(shè)銀行審查并辦理階段結(jié)算,同時辦理下一階段的預(yù)支款. (3)竣工后一次結(jié)算.竣工后一次結(jié)算是指建設(shè)項目或單項工程全部建筑安裝工程建設(shè)期在一年以內(nèi),或者工程承包合同價值在l00萬元以下的,可以實行工程價款每月預(yù)支或分階段預(yù)支,竣工后一次結(jié)算工程價款的方式.

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