藍(lán)天公司是一家生產(chǎn)食品的股份有限公司，近年來經(jīng)營(yíng)狀況良好，產(chǎn)品供不應(yīng)求。2005年準(zhǔn)備再增加一條生產(chǎn)線，擬籌資人民幣2億元。可供選擇的方案如下：
1、向銀行借款融資。擴(kuò)建生產(chǎn)線項(xiàng)目投資建設(shè)期為一年半，即2005年4月1日至2006年10月1日。銀行愿意為藍(lán)天公司提供2年期貸款2億元，年利率為14%，貨款到期后一次還本付息。預(yù)計(jì)擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)后收益率18%。
2、發(fā)行長(zhǎng)期債券融資。根據(jù)企業(yè)發(fā)行的有關(guān)規(guī)定，得知：
(1） 企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求；
(2）企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定；
(3） 企業(yè)具有償債能力；
(4） 所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；
(5） 債券票面年利率為7%。
下面分別計(jì)算兩種融資方案的凈現(xiàn)值，并比較兩種方案的優(yōu)劣。
向銀行借款融資的凈現(xiàn)值計(jì)算：
借款本金=2億元
借款利息=2億元×14%=0.28億元
擴(kuò)建項(xiàng)目投資=2億元÷(1+14%)=1.75億元
擴(kuò)建項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值=1.75億元×(1+18%)×(1/1+18%)-1.75億元=0.063億元
發(fā)行長(zhǎng)期債券融資的凈現(xiàn)值計(jì)算：
債券票面利率=7%
債券本金=2億元
債券利息=2億元×7%=0.14億元
債券發(fā)行費(fèi)用=0.05億元
債券凈現(xiàn)值=(0.05億元+0.14億元)/(1+7%)+2億元/(1+7%)-2億元=0.093億元
通過比較兩種融資方案的凈現(xiàn)值，可以發(fā)現(xiàn)發(fā)行長(zhǎng)期債券融資的凈現(xiàn)值大于向銀行借款融資的凈現(xiàn)值，因此藍(lán)天公司應(yīng)該選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券融資。