學(xué)員可以這樣回答老師： 
針對該公司2020年預(yù)計(jì)200萬元籌資，通常會有兩種方案可供選擇，一是發(fā)行債券，年利率為12%；二是發(fā)行普通股，8萬股。要求計(jì)算兩個(gè)追加籌資方案下無差別點(diǎn)的息稅前利潤和無差別點(diǎn)的普通股每股稅后利潤，以及若預(yù)計(jì)息稅前利潤為200萬元，應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)方案籌資。 
 
首先，計(jì)算無差別點(diǎn)的息稅前利潤，由于原資本總額為1000萬元，追加籌資額為200萬元，故息稅前利潤r=1200-400=800萬元。 
 
然后，根據(jù)籌資方案，普通股增加8萬股，則普通股總數(shù)變?yōu)?2萬股，每股稅后利潤＝息稅前利潤÷總股本＝800/32=25萬元。 
 
而如果采取發(fā)行債券的方案，利息支出會增加，即利息支出I=400×10%=40萬元，息稅前利潤r=1200-400-40=760萬元，單位股本稅后利潤＝息稅前利潤÷總股本＝760/24=31.67萬元。 
 
再來看若預(yù)計(jì)息稅前利潤為200萬元時(shí)，應(yīng)選擇哪個(gè)方案籌資，此時(shí)可以得知債務(wù)利率為10%，普通股稅后利潤為200/24=8.33萬元，債券稅后利潤為200/24-200/24×10%=7.50萬元，故發(fā)行債券的籌資方案更合算。