公司目前有長期債務(wù)10000萬元，年利率6%，流通在外普通股1000萬股，每股面值1元，無優(yōu)先股。公司為了擴(kuò)大規(guī)模，擬籌資10000萬元。擴(kuò)大規(guī)模后預(yù)計(jì)邊際貢獻(xiàn)總額達(dá)到4260萬元，新增年固定成本600萬元，原固定成本總額1000萬元照常發(fā)生。現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇：　　方案1：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價(jià)1250元發(fā)行債券籌資4000萬元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。　　方案2：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價(jià)10元發(fā)行普通股籌資4000萬元。　　公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：　　根據(jù)以上資料，采用每股收益無差別點(diǎn)法，計(jì)算兩個(gè)方案每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，并判斷公司應(yīng)選擇哪一個(gè)籌資方案。在該籌資方案下，公司的經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、每股收益各是多少？

何何老師

職稱：注冊會(huì)計(jì)師,中級(jí)會(huì)計(jì)師,初級(jí)會(huì)計(jì)師,審計(jì)師,稅務(wù)師

2022-03-26 13:45

（2）①[（EBIT-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000
=[（EBIT-10000×6%）×（1-25%）-6000×10%]/（1000+4000/10）
解得：EBIT=2408（萬元）
預(yù)計(jì)息稅前利潤=（2-1.2）×400+（4-1.6）×600+（6-3.5）×1000-1000-600=2660（萬元）
預(yù)計(jì)息稅前利潤2660萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤2408萬元，所以應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿大的方案1進(jìn)行籌資。
②邊際貢獻(xiàn)=預(yù)計(jì)息稅前利潤+固定成本=2660+1000+600=4260（萬元）
歸屬于普通股的稅前利潤=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/（1-25%）=972（萬元）
經(jīng)營杠桿系數(shù)=4260/2660=1.6
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2660/972=2.74
每股收益=[（2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000
=0.73（元）