股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的計算方法

我們籌資的來源包括股權(quán)和債務(wù)，對于投資方來說，有他們要求的最低報酬率，但是由于每一項資本來源所承擔(dān)的風(fēng)險不同，股東承擔(dān)的風(fēng)險要比債務(wù)人高，因此股權(quán)資本成本要高于債務(wù)資本成本，也就是說股東要求的收益率通常要比債權(quán)人要高，我們再來看看股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的計算方法

股權(quán)資本成本計算方法：資本資產(chǎn)定價模型 股利增長模型 債券收益加風(fēng)險溢價法

不同的方法需要考慮不同的因素，資本資產(chǎn)定價模型我們主要考慮的是計算公式，取決于無風(fēng)險收益率，貝塔系數(shù)以及風(fēng)險溢價部分。無風(fēng)險收益率主要是長期政府債券的名義到期收益率（名義就是包含了通貨膨脹率的影響），貝塔系數(shù)取決于預(yù)測期間的長短（如果公司的風(fēng)險特征無重大變化的話選擇5年或者更長的時間，但是并不是越長越好），如果公司的風(fēng)險特征發(fā)生了重大變化則應(yīng)該選擇風(fēng)險變化后的期間，同時還取決于收益期的選擇（不能選擇兩個極端 選擇周或者月收益） 風(fēng)險溢價（是權(quán)益市場平均收益率與無風(fēng)險收益率的差），這個風(fēng)險溢價部分應(yīng)該選擇較長的期間，并且是完整的期間，不管是衰退期還是繁榮期，這里考慮權(quán)益市場平均收益率，這個收益率的計算一般采用幾何平均數(shù)來計算，幾何平均數(shù)更適用于長期預(yù)測（復(fù)利現(xiàn)值計算 算兩頭 注意期數(shù)）；股利增長模型就是第五章我們學(xué)習(xí)到的到期收益率的計算，這里我們主要來計算股利增長率，可以采取歷史增長率，可持續(xù)增長率，證券分析師的預(yù)測三種方法。股利增長率的計算如果是短期持有的話，可以采用算術(shù)平均數(shù)計算（根據(jù)歷史數(shù)據(jù)），如果是長期持有的話用幾何平均數(shù)計算；可持續(xù)增長率的方法運用是有前提的，如果滿足條件，就是保持四個不變不增發(fā)新股和回購股份，則可持續(xù)增長率等于股利增長率，則運用可持續(xù)增長率的計算公式就可以計算出股利增長率（期初期末的方法計算），證券分析師的預(yù)測（將不穩(wěn)定的增長率平均化或者直接根據(jù)不穩(wěn)定的增長率計算）；第三種方法是債券收益加風(fēng)險溢價，風(fēng)險溢價可以根據(jù)經(jīng)驗估計（3%-5%）或者根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析（權(quán)益收益率扣除債務(wù)收益率的差額）

債務(wù)資本成本計算方法：到期收益率法 可比公司法 風(fēng)險調(diào)整法 財務(wù)比率法；都是先計算稅前債務(wù)成本，然后再計算稅后債務(wù)成本，要考慮有無籌資費用的問題。到期收益率法主要針對的是上市的長期債券（根據(jù)到期收益率的計算），可比公司法指的是沒有上市，根據(jù)同類型（負(fù)債率 財務(wù)狀況類似 行業(yè)相同）發(fā)行的長期債券計算到期收益率；如果既沒有上市也沒有可比公司，則看信用級別，然后根據(jù)政府債券的市場補(bǔ)償率+企業(yè)信用風(fēng)險的補(bǔ)償率來計算（算術(shù)平均數(shù)）;財務(wù)比率法是根據(jù)比率得出信用級別，然后再運用風(fēng)險調(diào)整法。